{"id":32967,"date":"2026-03-22T22:26:26","date_gmt":"2026-03-22T22:26:26","guid":{"rendered":"https:\/\/diarioahora.com.ar\/?p=32967"},"modified":"2026-03-22T22:26:26","modified_gmt":"2026-03-22T22:26:26","slug":"el-gobierno-renuncia-al-mercado-internacional-apuesta-a-un-repunte-de-la-actividad-en-el-segundo-trimestre-y-la-mejora-del-salario-real-seran-claves-para-el-periodo-que-viene","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/diarioahora.com.ar\/index.php\/2026\/03\/22\/el-gobierno-renuncia-al-mercado-internacional-apuesta-a-un-repunte-de-la-actividad-en-el-segundo-trimestre-y-la-mejora-del-salario-real-seran-claves-para-el-periodo-que-viene\/","title":{"rendered":"El Gobierno renuncia al mercado internacional: apuesta a un repunte de la actividad en el segundo trimestre, y la mejora del salario real ser\u00e1n claves para el per\u00edodo que viene"},"content":{"rendered":"\n

Una frase muy utilizada por los brokers de Wall Street advierte que \u201cal mercado no se le discute, al mercado se le entiende\u201d.\u00a0John Maynard Keynes\u00a0<\/strong>populariz\u00f3 otra frase: \u201cEl mercado puede permanecer irracional m\u00e1s tiempo del que t\u00fa puedes permanecer solvente\u201d. Posiblemente con estos conceptos en la cabeza,Luis \u201cToto\u201d Caputo decidi\u00f3 cortar por lo sano y dio de baja la principal estrategia que \u00e9l mismo hab\u00eda dise\u00f1ado para el 2026.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

Con un riesgo pa\u00eds ahora arriba de los 600 puntos b\u00e1sicos y en medio de la guerra en el Golfo P\u00e9rsico, el ministro de Econom\u00eda recalcul\u00f3 y ya no insiste con regresar a los mercados internacionales. En un congreso organizado por el IAEF explic\u00f3 que l<\/em>os futuros vencimientos de deuda ser\u00e1n atendidos con emisiones locales, ingresos por privatizaciones y \u201cfuentes alternativas\u201d que son m\u00e1s baratas que buscar fondeo en el mercado internacional.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

Un informe del banco UBS enfatiz\u00f3 que el riesgo pa\u00eds de Argentina deber\u00eda estar en torno a los 400 puntos b\u00e1sicos. Pero el mercado opina diferente, a pesar del super\u00e1vit fiscal y las compras diarias de d\u00f3lares que viene realizando el Banco Central para fortalecer las reservas.<\/p>\n\n\n\n

Es imposible tener certeza absoluta sobre por qu\u00e9 los bonos argentinos volvieron a estar castigados. Pero una parte importante de la explicaci\u00f3n es que la guerra provoc\u00f3 una fuerte salida de activos de riesgo, en particular de mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n

Deuda y \u201criesgo kuka\u201d<\/h2>\n\n\n\n

La busca de refugio le peg\u00f3 a la deuda argentina incluso m\u00e1s de lo sucedido en otros pa\u00edses<\/strong>. El Gobierno cree que el \u201criesgo kuka\u201d sigue teniendo un peso en la decisi\u00f3n de los inversores.<\/strong><\/em>Con elecciones presidenciales el a\u00f1o que viene y el recuerdo de lo sucedido a Mauricio Macri, no es f\u00e1cil hacer apuestas de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar, sin embargo, ni se enter\u00f3. <\/em>Argentina fue uno de los pocos pa\u00edses del mundo en el que se apreci\u00f3 la moneda desde que empez\u00f3 la guerra, a fines de febrero.<\/strong><\/em>La explicaci\u00f3n en este caso es que el flujo de d\u00f3lares se mantuvo alto durante el per\u00edodo, pero adem\u00e1s el cepo cambiario limita el acceso al mercado de las empresas.<\/p>\n\n\n\n

Como consecuencia, el tipo de cambio real muestra una apreciaci\u00f3n del 10% desde el arranque del a\u00f1o. <\/strong><\/em>Argentina vuelve a encarecerse en d\u00f3lares, algo que deber\u00eda corregirse tarde o temprano <\/strong><\/em>ya sea con una fuerte reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n o una suba del tipo de cambio.\"ElEl peso argentino fue una de las pocas monedas que desde el inicio de la guerra se apreci\u00f3 respecto del d\u00f3lar (Imagen Ilustrativa Infobae)<\/p>\n\n\n\n

Aunque Javier Milei<\/strong> gan\u00f3 con holgura las elecciones de medio t\u00e9rmino, nadie puede dar una certeza absoluta de victoria en las presidenciales. Ese margen de duda le pone un techo a la recuperaci\u00f3n de los bonos. La suba del desempleo en medio del proceso de apertura econ\u00f3mica y la actividad que marcha a dos velocidades (con claros ganadores y perdedores) obligan a manejarse con cautela a la hora de realizar proyecciones.<\/p>\n\n\n\n

El nivel r\u00e9cord de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, ya en niveles de USD 39.000 millones, le permiten al Gobierno un margen de tranquilidad para satisfacer sus necesidades de fondeo.<\/strong> El objetivo ahora es emitir USD 2.000 millones de Bonar 2027 para hacer frente al pr\u00f3ximo vencimiento de julio. Esos d\u00f3lares est\u00e1n colocados al 2% anual o en mucho casos a tasa cero, mientras que el Tesoro paga casi 6% anual y con pago mensual de intereses. Por eso, la oferta de d\u00f3lares abundantes en los pr\u00f3ximos meses est\u00e1 casi asegurada.<\/p>\n\n\n\n

La suba del riesgo pa\u00eds puede complicar algunos planes de empresas o de provincias para buscar financiamiento internacional, porque tendr\u00edan que pagar una tasa cercana al 10 por ciento.Mendoza ya est\u00e1 en la fila para salir al mercado como antes lo hicieron la ciudad de Buenos Aires, Santa Fe, Entre R\u00edos y C\u00f3rdoba. Pero deber\u00e1 esperar que mejoren las condiciones de mercado.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La guerra y el humor de los mercados<\/h2>\n\n\n\n

La evoluci\u00f3n de la guerra con Ir\u00e1n seguir\u00e1 condicionando el humor de los mercados. Alberto Bernal,<\/strong> head de estrategia de XP Investment, se mostr\u00f3 optimista respecto a un desenlace r\u00e1pido: <\/em>\u201cCreemos que esto puede durar a lo sumo dos o tres semanas m\u00e1s. China es el que tiene la posibilidad de presionar para el final del conflicto, porque es el principal exportador de petr\u00f3leo del mundo y no van a estar dispuestos a seguir pagando arriba de USD 100 el barril<\/strong>. <\/strong><\/em>Son ellos los que van a terminar presionando a Ir\u00e1n para que deje de bombardear el estrecho de Ormuz\u201d.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Pero cada semana que sigue el conflicto los mercados pasan factura<\/strong>.<\/strong><\/em> La ca\u00edda de las cotizaciones se viene acelerando a medida que no hay se\u00f1ales de alto el fuego. Donald Trump insiste en que la victoria sobre Ir\u00e1n es apabullante.<\/p>\n\n\n\n

La guerra provoc\u00f3 el primer impacto en la econom\u00eda dom\u00e9stica a partir de la suba del precio de la nafta. Horacio Mar\u00edn,<\/strong> CEO de YPF, aclar\u00f3 a principios de esta semana que no aumentar\u00eda m\u00e1s de 10% porque el incremento del barril es \u201ccoyuntural\u201d.<\/strong> As\u00ed busc\u00f3 limitar en el corto plazo el impacto sobre la inflaci\u00f3n y al mismo tiempo envi\u00f3 una se\u00f1al a los competidores para que avancen con incrementos m\u00e1s all\u00e1 de ese nivel.\"LaLa guerra en Medio Oriente proyecta fuegos y sombras sobre la econom\u00eda mundial (Teher\u00e1n) EFE\/EPA\/ABEDIN TAHERKENAREH<\/p>\n\n\n\n

El economista Fernando Marull<\/strong> proyect\u00f3 que la inflaci\u00f3n de marzo se ubicar\u00e1 en 3%, aunque no descarta que incluso termine siendo mayor. La buena noticia es que en abril se espera un retroceso para ubicarse debajo del 2,5%.<\/strong> Esto siempre que el barril de petr\u00f3leo n o siga aumentando, lo que obligar\u00eda a nuevos incrementos en los surtidores.<\/p>\n\n\n\n

Aunque todav\u00eda resulta un poco prematuro aventurarlo, la desaceleraci\u00f3n inflacionaria de abril podr\u00eda marcar un punto de inflexi\u00f3n luego de pr\u00e1cticamente un a\u00f1o de subas continuas del \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n

El equipo econ\u00f3mico espera que la estabilidad cambiaria y la reducci\u00f3n en el ritmo de crecimiento de los agregados monetarios ayuden para la baja de la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses. El \u00edndice mayorista, que subi\u00f3 solo 1% en febrero, alienta la expectativa de ir en esa direcci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apuesta al segundo trimestre<\/h2>\n\n\n\n

El segundo trimestre es visto por el Gobierno como una oportunidad para empezar a ver mejores n\u00fameros de actividad econ\u00f3mica. Si bien el PBI creci\u00f3 casi 4,5% el a\u00f1o pasado, las cifras difundidas por el INDEC son elocuentes respecto a la \u201cdoble velocidad\u201d que muestran los distintos sectores. <\/strong>Muchos lo describen tambi\u00e9n como evoluci\u00f3n en forma de \u201cK\u201d, con algunos sectores que van para arriba y otros que siguen en ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n

El agro, por ejemplo, mostr\u00f3 una expansi\u00f3n de 16% en el cuarto trimestre de 2025 respecto al mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior. Intermediaci\u00f3n financiera creci\u00f3 17% interanual y pesca poco m\u00e1s de 10%. Sin embargo, la industria manufacturera cay\u00f3 5%, mientras que comercio perdi\u00f3 2,2% y el rubro construcci\u00f3n permaneci\u00f3 casi estancado<\/strong>. Este comportamiento explica f\u00e1cilmente por qu\u00e9 la econom\u00eda destruye mano de obra pese a que las estad\u00edsticas muestran que se encuentra en expansi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Desaceleraci\u00f3n inflacionaria, recuperaci\u00f3n del salario real, fuerte aumento de la liquidaci\u00f3n de divisas por parte del agro y el avance en la remonetizacion de la econom\u00eda pondr\u00edan en marcha el circulo virtuoso para que la recuperaci\u00f3n empieza a sentirse \u201cen la calle\u201d.<\/p>\n\n\n\n

(Infobae).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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